Special situations: quando a crise também transforma o mercado de crédito
O aumento das recuperações judiciais não produz efeitos apenas dentro dos processos.
Ele também movimenta o mercado de crédito e cria espaço para estruturas voltadas a empresas, créditos e ativos que apresentam maior complexidade ou risco.
É nesse contexto que ganha força o mercado de special situations.
O conceito reúne operações envolvendo, por exemplo, empresas em recuperação ou dificuldade financeira, créditos inadimplidos ou judiciais, precatórios, ativos de empresas em reestruturação e operações de financiamento estruturado.
A lógica é simples: um ativo que representa baixa liquidez para determinado titular pode ter valor para um investidor disposto a assumir o risco e esperar pela sua realização.
Esse mercado vem crescendo no Brasil. Segundo levantamento da Uqbar, havia 159 FIDCs classificados como special situations em fevereiro de 2026, com patrimônio líquido de R$ 24,45 bilhões. O número não corresponde exclusivamente a créditos judiciais, mas demonstra a expansão das estruturas utilizadas para operações com ativos de maior complexidade.
Para uma empresa em dificuldade, isso pode significar novas possibilidades de estruturação.
Um crédito a receber, por exemplo, pode ser analisado não apenas pelo seu valor nominal, mas também pela possibilidade de antecipação, cessão ou utilização em uma operação estruturada.
Da mesma forma, uma empresa em recuperação pode buscar recursos novos para preservar sua atividade, desde que existam fundamentos econômicos e jurídicos para sustentar a operação.
Mas há uma condição essencial: nem todo ativo estressado é uma oportunidade.
Antes de qualquer operação, é necessário compreender a existência e a exigibilidade do direito, a situação patrimonial do devedor, as garantias, a posição dos demais credores, o estágio do processo, o prazo esperado e os riscos de execução.
É justamente nessa interseção entre Direito e finanças que o mercado de special situations se desenvolve.
Para advogados, isso significa compreender que o valor econômico de um direito não depende apenas do valor reconhecido juridicamente.
Para investidores e empresas, significa reconhecer que uma análise financeira consistente também precisa considerar os riscos jurídicos envolvidos.
Em situações complexas, entender o Direito também é entender o valor do ativo.
